Долговые обязательства в отчетности компании, виды долга, как анализировать долг в отчетности

Чистый долг/EBITDA (Net debt/EBITDA) – это коэффициент долговой нагрузки компании, который показывает способность платить по имеющимся кредитам и займам. По сути, отношение чистого долга к EBITDA указывает на то, как долго компании потребуется работать при текущем денежном потоке, чтобы погасить собственный долг.

Как рассчитать Чистый долг/EBITDA?

Рассмотрим на примере финансовой долларовой отчётности Cocacola за 2020 г. Net debt/EBITDA — это отношение чистого долга к прибыли до налогообложения, вычета процентов, износа и амортизации.

Чистый долг / EBITDA = Чистый долг (Net debt) / EBITDA

EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization) – отражает прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации. Упрощенно, EBITDA показывает, сколько денег компания заработает, если не будет платить государству, кредиторам и акционерам. Показатель EBITDA мы рассматривали ранее, поэтому возьмем значение в данной статье.

Чистый долг (Net Debt) – задолженность по долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам за вычетом денежных средств и их эквивалентов. Чем ниже чистый долг, тем меньше компания должна кредиторам и банкам. Преобладание краткосрочных заимствований повышает риск утраты финансовой устойчивости, долгосрочных — снижает. 

Чистый долг = (Краткосрочные + Долгосрочные кредиты и займы) – денежные средства и их эквиваленты

Источник: отчётность Cocacola

Чистый долг = (($2183 + $485) + $40125) – $6795 = $35998 млн

Таким образом, мы считаем Чистый долг/EBITDA = $35998 / $13092= 2,8x. Не забываем приводить к общему числителю и знаменателю до «миллионов долларов».

Что такое EBITDA

EBITDA — Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization — это прибыль компании до вычета процента по кредитам, налога на прибыль и амортизации по основным нематериальным активам. EBITDA показывает реальную прибыль компании без поправок на факторы, которые не касаются операционной деятельности.

Этот финансовый коэффициент стали часто использовать с 1980-х годов для анализа закредитованности компаний. Единого метода расчета EBITDA на сегодняшний день нет, поэтому в разных источниках можно найти разные данные.

Насколько важна EBITDA. EBITDA показывает финансовый результат компании без учета затраченного на этот результат времени. Например, выручка бывает разная: полученная в периоде, в виде дебиторской задолженности и т. д. Но это не влияет на расчет EBITDA. По сути, это деньги, которые компания может выплатить в виде дивидендов или отправить на погашение кредитов.

EBITDA интересна инвесторам и аналитикам, потому что можно сравнивать компании из разных стран с разной налоговой нагрузкой. Аналитики смотрят на этот показатель для анализа кредитоспособности предприятия. Собственники или крупные инвесторы могут учитывать его, когда запускают новые продукты или обдумывают слияние и поглощение.

Чем отличаются EBIT и EBITDA. EBIT — это прибыль до вычета налога на прибыль и начисленных процентов по кредитам. То есть этот показатель не учитывает амортизацию по основным средствам и нематериальным активам:

EBIT = Чистая прибыль + Налог на прибыль + Начисленные проценты по кредитам

Еще можно рассчитывать по формуле:

EBIT = Выручка − Операционные расходы

По смыслу EBIT ближе к свободному денежному потоку.

Чем отличается EBITDA от операционной прибыли. Операционная прибыль связана с коммерческой деятельностью компании и показывает ее успех.

Операционная прибыль = Выручка − Себестоимость − Коммерческие, административные и общие издержки − Иные операционные издержки

Расчет операционной прибыли начинается с выручки, а расчет EBITDA начинается с чистой прибыли. На чистую прибыль влияют неоперационные прибыли и убытки, а также единоразовые расходы и доходы. Таким образом, операционная прибыль учитывает только коммерческие расходы, а EBITDA учитывает и неоперационные расходы.

Скорректированная EBITDA — это модифицированный показатель. Разные компании могут вычитать из EBITDA разные статьи.

За счет корректировок компания может приукрасить результаты, а скорректированная EBITDA может быть на 30—40% выше.

Например, Lenta LTD вычитает убытки от разовых неоперационных расходов или изменения учетных оценок:

Lenta LTD поясняет, как рассчитывает EBITDA на официальном сайте в разделе «Финансовые показатели» ПАО «ФСК ЕЭС» в разные годы рассчитывает скорректированную EBITDA по-разному и дает объяснения по расчету на официальном сайте в разделе «Финансовая информация»

Как вложиться и не облажаться

Расскажем в еженедельной рассылке для инвесторов. Подпишитесь и получайте письма каждый понедельник

Долгосрочные долговые обязательства

Это тот вид обязательств, срок исполнения или дата погашения которых составляет более 12 месяцев. К ним относятся:

  • облигации и векселя (в этот пункт, кроме самих облигаций, внесены ещё проценты по ним, а также стоимость размещения);
  • займы и кредиты (в этот пункт тоже включены проценты за пользование денежными средствами, а также средства, затраченные на составление и проверку кредитных договоров);
  • налоговые отчисления (например, отложенный налог на прибыль).

Цели долгосрочных заимствований могут быть различными, но самые частые — обслуживание текущих или будущих инвестиционных проектов и амортизация или обновление оборудования. Также к долгосрочным обязательствам относятся субсидии от государства в случае помощи компании-банкроту.

Плюсы и минусы EBITDA

Аналитики используют EBITDA, потому что показатель очищен от влияния разных систем налогообложения и учета. Он позволяет быстро сравнить деятельность компаний по крайней мере из одной отрасли.

Минус EBITDA в том, что показатель игнорирует многие важные параметры бизнеса. Например, чем выше оборачиваемость запасов, тем лучше, но EBITDA не учитывает этот показатель. Еще не учитываются инвестиции в производство, хотя они сильно влияют на будущие результаты компании. Наконец, в разных странах ставка налога может отличаться в несколько раз, а при прочих равных чем меньше налоговая нагрузка, тем лучше для бизнеса.

Главная проблема в том, что показатель не входит в стандарты бухгалтерского учета и им можно манипулировать. Компании рассчитывают EBITDA без единой формулы и методики, и даже для одной и той же компании аналитики могут рассчитывать EBITDA по-разному.

Таким образом, EBITDA не должна быть единственным показателем для оценки бизнеса и принятия управленческих или инвестиционных решений. Некоторые специалисты по финансам вообще не рекомендуют использовать EBITDA.

Оптимальное значение

Чем ниже показатель, тем лучше. Но крайне редко встречаются компании, у которых вообще нет долговых обязательств. Поэтому коэффициент, равный нулю, возможен только в теории. На практике следует придерживаться общепринятых стандартов. Они могут отличаться, в зависимости от отрасли, в которой работает предприятие. В общем понимании границы выглядят таким образом:

  • если соотношение равно 2 или меньше, то фирма считается привлекательной для инвесторов. При таком соотношении у компании комфортная долговая нагрузка. Она сможет оперативно выплатить свои долги, если направит на это все свободные деньги;
  • если соотношение находится в диапазоне от 2 до 4, то это считается средним уровнем нагрузки. При коэффициенте фирма может рассчитывать и на комфортные условия при получении новых займов, и на приток инвестиций;
  • если соотношение выше 4, то компания рискует не справиться со своими долговыми обязательствами и обанкротиться. К таким фирмам инвесторы относятся с подозрением.

Окончательная оценка предприятия строится не только на значении коэффициента. Например, если у эмитента коэффициент низкий или приемлемый, но превалирует количество краткосрочных долгов, то и вложения в такую компанию будут более рискованные.

Важно помнить, что заданные границы коэффициентов справедливы только для тех компаний, в которых долги выплачиваются за счет покупателей. То есть если фирма заключила сделку с клиентом, но он еще не внес оплату, то это ухудшает платежеспособность организации. Хотя формально отношение долгов к EBITDA не меняется. 

Готовый коэффициент Чистый долг/EBITDA

Можно самостоятельно рассчитать значения показателя Чистый долг/EBITDA, или воспользоваться готовым расчетом. Для каждой компании наши алгоритмы рассчитывают все коэффициенты и мультипликаторы. 

Используйте для сравнения Чистый долг/EBITDA между другими компаниями в отрасли скринер акций, или добавляйте нужную колонку с показателем самостоятельно.

Скринер – необходимый инструмент инвестора, который помогает правильно вложить деньги. Из тысяч компаний, представленных на бирже, по заданным параметрам вы отбираете те, которые интересуют вас.

Используйте пузырьковую диаграмму в карточке компании во вкладке Оценка отрасли для сравнительного анализа по различным показателям. С помощью «Отраслевого анализа», вы можете визуально оценить и понять, где находится компания, в которую вы инвестируете по сравнению с другими компаниями в отрасли.

Также в карточке компании во вкладке Мультипликаторы, вы можете посмотреть расчёт мультипликатора «Чистый долг/EBITDA и других показателей в динамике нескольких лет и понять, как компания чувствует себя сейчас по отношению к предыдущим 10-30 годам.

Пример расчета

Например, у условной организации «Ромашка» прибыль за 2020 год составила 5 млн рублей. Еще 1 млн уйдет на уплату налога и 500 тысяч суммарно компания «отдала» на амортизацию оборудования. Основные данные были получены из «Отчета о финансовых результатах», а детальная информация по амортизации содержалась в «Пояснении к бухгалтерскому балансу». На основе известных цифр можно вычислить чистую прибыль: 5 млн + 1 млн + 0,5 млн = 6,5 млн рублей. 

Суммарные долги компании равны 14 млн рублей. Легко вычислить коэффициент: 14 млн / 6,5 млн = 2,1. Закредитованной «Ромашки» на данный момент не превышает допустимого значения. Однако следует рассматривать тот же коэффициент в динамике. Например, за два года до этого при чистой прибыли в 5 млн компания имела долги на сумму 9 млн. То есть соотношение равнялось 1,8. По сравнению с 2018 годом, коэффициент увеличился на 0,3. Несмотря на то, что рост небольшой, некоторых инвесторов даже он может насторожить. 

Чтобы провести полный анализ, можно подробнее изучить долги «Ромашки». Так как их объем значительно вырос за два года (с 9 млн до 14 млн, практически в 1,5 раза), следует оценить, каких долгов больше – краткосрочных или долгосрочных. В этом примере превалируют долгосрочные обязательства. И этот факт может нивелировать небольшой рост коэффициента для инвесторов.

Сервисы для оценки коэффициента Debt/EBITDA

Этот показатель есть не во всех популярных сервисах, ниже – краткая характеристика основных ресурсов:

  • Finviz. Неплохой скринер, но для работы с долг/EBITDA не подходит. В скринере приводится масса мультипликаторов, но отношения долга к ЕБИТДА нет, к тому же нет отдельных данных по задолженности и ЕБИТДА, так что облегчить ручной расчет этот скринер не сможет.
  • Смартлаб. Есть вся нужная информация, но только по российским компаниям. Если активно работаете с рынком США, Европы, то Смартлаб бесполезен.
  • TradingView. Здесь есть информация по Total Debt и по EBITDA, останется лишь разделить 2 числа. Готового мультипликатора в скринере нет. Нужная информация находится в детальной характеристике компании в разделе Financials. ЕБИТДАв разделе Income Statement, а Total Debt – в Balance Sheet.
    TradingView debt ebitda
  • Marketscreener. Для каждой компании дается готовое значение Debt/EBITDA, также дается прогнозное значение прибыли на следующие несколько лет. Учитывая динамику роста обоих показателей, можно оценить возможное изменение мультипликатора в будущем.
    Marketscreener debt ebitda
  • Gurufocus. По каждой компании дается значение финансового показателя, его графическое изменение на истории и экстремальные значения за последние 10+ лет. Также автоматически выполняется сравнение мультпликатора с ближайшими конкурентами из той же отрасли и сравнение с показателями индустрии в целом. Есть здесь информация и по показателю чистый долг/EBITDA.
    Gurufocus debt ebitda

Этих сервисов достаточно и для ручного расчета, и для полноценного анализа по долг/ЕБИТДА. Лучший из перечисленных – Гуруфокус, но для полного доступа придется создать аккаунт на сайте.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...