Портфели лежебоки. Самые известные варианты инвестиционных портфелей

Обывательское представление большинства начинающих и многих опытных инвесторов о диверсификации такое: не клади все яйца в одну корзину. Считается, что диверсификация помогает уменьшить риски инвестиций за счет снижения (усреднения) доходности. Обывателям и невдомек, что диверсификация на самом деле…

Портфель простака

В жизни мы сталкиваемся с некоторым противоречием: тема сбережения и преумножения капитала актуальна и для Билла Гейтса, и для Василия Пупкина. И кажется, что возможностей у первого больше, чем у второго. Позвольте же показать вам преимущества портфельного подхода к инвестициям на небольшом, но убедительном примере.

Предположим, что 31 декабря 1997 года у нас было 100 тыс. руб., которые мы решили разбить на три равные части (по 1/3, или 33,33%, или 33 333 руб. соответственно) и вложить их в российские акции, облигации и золото, рассматривая в качестве «акций», «облигаций» и «золота» следующие инструменты:

  • «акции» — паи открытого фонда акций «Добрыня Никитич» УК «Тройка Диалог»;
  • «облигации» — паи открытого фонда облигаций «Илья Муромец» УК «Тройка Диалог»;
  • «золото» — учетная цена на золото Центрального банка России (в рублях за 1 г).

Это очень простой портфель. На Западе для подобных портфелей используются говорящие названия вроде «портфель лежебоки» или «портфель простака», потому что не нужно много ума, чтобы его сформировать.

Дабы избежать обвинений в скрытой рекламе, поясню, что котировки паев ПИФов «Тройки Диалог» использованы лишь потому, что автору неизвестны другие достоверные данные, позволяющие проследить поведение как акций, так и облигаций за длительный период. Обычно для этих целей используются индексы или котировки индексных фондов. Однако первый индексный фонд акций в России появился лишь в 2003 году, в это же время начали рассчитываться первые облигационные индексы. В этих условиях котировки паев ПИФов «Тройки» оказались удачным способом восполнить недостаток других данных.

Итак, за полные 12 лет (с 31 декабря 1997-го по 31 декабря 2009 года) мы получим вот такой результат:

  • «акции» выросли в цене в 13,69 раза, с 475,50 до 6510,21 руб. (среднегодовая доходность +24,4%);
  • «облигации» выросли в 26,83 раза, с 584,21 до 15 676,50 руб. (+31,5%);
  • «золото» выросло в 19,49 раза, с 54,50 до 1062,32 руб. (+28,1%).

Напомню, что среднегодовая доходность рассчитывается как среднее геометрическое. Доходность за 12 лет равна корню двенадцатой степени из прироста цены (выраженной в разах) минус единица. В Excel формула расчета выглядит следующим образом:

Среднегодовая доходность = Степень((Цена_кон./Цена_нач.);1/12) – 1

Теперь рассчитаем изменение стоимости портфеля (напомню, 1/3 «акции» + 1/3 «облигации» + 1/3 «золота»), приняв начальную стоимость по состоянию на 31 декабря 1997 года за 100 тыс. руб. Изменение стоимости портфеля за каждый календарный год рассчитаем как сумму ежегодных изменений «акций», «облигаций» и «золота», умноженных на 1/3. Исходя из ежегодных изменений стоимости портфеля рассчитаем стоимость портфеля на конец каждого календарного года.

Результаты расчетов способны привести в изумление. За 12 лет стоимость нашего портфеля выросла в 118 раз. К 31 декабря 2009 года начальные 100 тыс. руб. превратились бы в 11 837 тыс. руб., что соответствует среднегодовой доходности 48,9% годовых. Такой доходности позавидуют не только инвесторы, но и большинство спекулянтов!

Иными словами, если в конце 1997 года мы вложили бы 100 тыс. руб. в «акции», то к 2010-му они превратились бы в 1370 тыс. руб. Стоимость «облигаций» выросла бы до 2680 тыс. руб. Вложения в «золото» подорожали бы до 1950 тыс. руб. А вот 100 тыс., вложенные в наш «портфель лежебоки», превратились бы в 11 838 тыс. руб. Рост стоимости портфеля превысил рост стоимости отдельно взятых «облигаций» более чем в четыре раза, «золота» — более чем в шесть раз, «акций» — более чем в восемь раз.

Таб.1. Данные по начальной и конечной доходности

Год
и показатель
«Aкции»
(паи фонда
акций «Добрыня
Никитич»)
«Облигации»
(паи фонда
облигаций «Илья
Муромец»)
«Золото»
(учетные цены
ЦБ России
руб. за 1 гр.)
«Портфель лежебоки»
(1/3 акции +
1/3 облигации
+ 1/3 золото)
1997: цена 31/12 475,50 584,21 54,50 100 000
1998: изменение -71,2% -84,3% +243,6% +29,4%
1998: цена 31/12 137,03 91,95 187,25 129 388
1999: изменение +294,1% +1 877,4% +27,4% +733,0%
1999: цена 31/12 540,08 1 818,18 238,62 1 077 771
2000: изменение +12,3% +125,9% -2,2% +45,3%
2000: цена 31/12 606,52 4 107,58 233,30 1 566 321
2001: изменение +106,7% +43,6% +8,5% +52,9%
2001: цена 31/12 1 253,94 5 897,85 253,17 2 395 658
2002: изменение +47,7% +28,3% +37,7% +37,9%
2002: цена 31/12 1 851,79 7 569,17 348,50 3 303 370
2003: изменение +40,8% +21,0% +12,8% +24,9%
2003: цена 31/12 2 607,48 9 159,94 393,15 4 125 213
2004: изменение +19,5% +13,5% -1,1% +10,6%
2004: цена 31/12 3 116,65 10 397,12 388,80 4 564 231
2005: изменение +87,8% +13,3% +21,5% +41,0%
2005: цена 31/12 5 854,48 11 821,31 472,35 6 436 052
2006: изменение +47,8% +8,1% +13,4% +23,1%
2006: цена 31/12 8 651,54 12 782,30 535,47 7 922 100
2007: изменение +9,3% +7,9% +22,3% +13,2%
2007: цена 31/12 9 457,08 13 793,27 654,69 8 964 762
2008: изменение -71,0% -29,5% +25,5% -25,0%
2008: цена 31/12 2 738,07 9 726,63 821,80 6 723 412
2009: изменение +137,8% +61,2% +29,3% +76,1%
2009: цена 31/12 6 510,21 15 676,50 1 062,32 11 837 782
рост за 12 лет
в % и разах
1 269%
(в 13,7 раз)
2 583%
(в 26,8 раз)
1 849%
(в 19,5 раз)
11 738%
(в 118,4 раз)
среднегодовая
доходность
+24,4%
годовых
+31,5%
годовых
+28,1%
годовых
+48,9%
годовых

Источники: сайт УК «Тройка Диалог» (am.troika.ru), сайт ЦБ РФ (cbr.ru)

Как такое оказалось возможным и нет ли ошибки в расчетах? Ведь в соответствии с «житейской логикой» доходность портфеля должна лежать где-то посередине между доходностями отдельных инструментов, но никак не опережать их все?

Портфель лежебоки,
или как за 12 лет увеличить капитал в 118 раз

Сергей Спирин,

Журнал D` (Д-штрих) №17 (101), 20 сентября

Обывательское представление большинства начинающих и многих опытных инвесторов о диверсификации такое: не клади все яйца в одну корзину. Считается, что диверсификация помогает уменьшить риски инвестиций за счет снижения (усреднения) доходности. Обывателям и невдомек, что диверсификация на самом деле гораздо более интересная штука, которая при благоприятном стечении обстоятельств может не только снизить риски, но и увеличить доходность.

Изучением свойств диверсифицированного портфеля впервые заинтересовался Гарри Марковиц. В далеком 1952 году в своей статье Portfolio Selection («Выбор портфеля») экономист показал, что характеристики портфеля могут кардинально отличаться от характеристик входящих в него активов. Иными словами, объединение активов в портфель придает ему совершенно новые качества. За это открытие в 1990 году Марковиц был награжден Нобелевской премией по экономике.

В 80–90-е годы прошлого века подходы Марковица были существенно усовершенствованы и приняты на вооружение крупнейшими инвестиционными институтами. Их современный вариант более известен под названием Asset Allocation (принципы распределения активов). Впрочем, слово «известен», к сожалению, не относится к российскому читателю. В России идеи портфельных инвестиций пока не получили должного распространения. За исключением пары переведенных книжек, изданных очень малым тиражом, информация о методах распределения активов на русском языке, к сожалению, отсутствует не только в СМИ, но и даже в российском сегменте интернета. Это особенно грустно, поскольку идеи портфельных инвестиций ориентированы на массового инвестора, проще говоря, на «чайника». Именно эти подходы рекомендуются для применения тем, кто не имеет возможности или желания вникать в премудрости фундаментального или технического анализа.

Лежебоке уже 3 годика

    • 03 января 2020, 12:01
    • |
    • alx4ever

   Здравствуйте. Мы продолжаем эксперимент инвестирования в реальном времени по методу asset allocation.
   Так как посты про своего Лежебоку я публикую 1 раз в год, скорее всего если вы о нем и слышали, то уже позабыли. Поэтому напомню, чем же мы тут занимаемся.
   Раз в году мы пополняем счет, распределяем деньги по трём активам(акции, облигации, золото). И раз в году же делаем ребалансировку, для сохранения заданных долей портфеля.

Тезисно это выглядит так: 
— cрок 5 лет
— ежегодное пополнение на 100 000 рублей 
— состав портфеля акции, облигации, золото
— инструменты — ETF FinEx
— пропорциии 50%,30%,20% соответственно
— ребалансировка один раз в год

Начало инвестирования февраль 2017.
С предыдущими отчётами можно ознакомится тут:
Лежебоке 1 год (денежный эксперимент)
Лежебоке 2 года

И так к началу этого года мы подошли с вот такими результатами
Лежебоке уже 3 годика

( Читать дальше )

  • спасибо ₽
  • хорошо
  • 49

Кризис проходит, начинается рост

Для тех, кто еще не в курсе, «Портфель лежебоки» — это одноименная инвестиционная модель, в которой пул активов (в классической модели) представлен тремя основными активами в равных частях:

  • ОПИФ РФИ «Сбербанк — Фонд акций «Добрыня Никитич»;
  • ПИФ «Фонд облигаций Илья Муромец»;
  • золото (по официальным котировкам Банка России).

Единственное активное действие, которое требуется от инвестора, — восстанавливать баланс портфеля раз в год для соблюдения изначальных пропорций.

Этот состав «портфеля лежебоки» стал широко известен публике в 2010, с тех пор остается неизменным и называется «Лежебока Classic».

Как обстоит ситуация сейчас и что происходит с портфелем? «Лежебока» по-прежнему живее всех живых. Вкратце пройдусь по активам.

Золото:

Фонд акций «Добрыня Никитич»:

ПИФ Фонд облигаций «Илья Муромец»:

ПИФы, входящие в пул, состоят из акций разных отечественных компаний, представленных в разных отраслях:

  • энергетика;
  • металлы;
  • нефть и газ;
  • коммуникации;
  • товары повседневного спроса;
  • финансы;
  • химическая промышленность.

Внезапно нагрянувший коронакризис пошатнул позиции части эмитентов, поэтому в марте цены дружно ухнули вниз, после чего последовал период коррекции и медленный разворот.

«Илья Муромец» больше сосредоточен на предприятиях реального сектора экономики, поэтому для него восстановление прошло быстрее: рост уже перекрыл мартовское падение.

«Добрыня» имеет большую долю компаний из секторов «деньги, финансы, коммуникации», плюс у него есть солидный пул акции «Норникеля», который сейчас жестко терпит, поэтому последний месяц он уже отыграл в плюс на 5 %, но на докризисный уровень еще не вышел.

С золотом все ясно. Оно растет не так четко, как весной, но рост все равно продолжается в двузначных цифрах и уверенно тянет весь портфель вверх.

Как использовать Портфели лежебоки?

Показатели каждого из упомянутых ниже портфелей можно отслеживать, воспользовавшись прямой ссылкой, на нашем сайте для портфельный инвесторов Okama.io. Кроме того, при необходимости вы можете вносить изменения в предлагаемые комбинации активов путем замены самих активов и соотношения между ними. Сейчас на сервисе Мониторинг портфеля доступны для бэктестинга портфели, состоящие из российских ПИФов, акций и ETF, торгуемых на Московской бирже, а также американских ETF и акций на NYSE и NASDAQ. Параметры могут отслеживаться в рублях, долларах США и Евро и корректировать на российскую, американскую или европейскую инфляцию.

. , , , . , 12 . . (, «1/3+ 1/3+ 1/3») . ( , ), . « » « ».

1998 . ( ) , , , . 31 :

  • 33333,33 ., , 9606.;
  • 33333,33 ., ,— 5246 .
  • 33333,33 ., ,— 114536 .

, «1/3+ 1/3+ 1/3», 31 . 129388 . (9606+ 5246+ 114536). , 43129,43 . :

  • «» 71407 . (114536– 43129);
  • «» 37883 . (43129– 5246);
  • «» 33523 . (43129– 9606).

(129388 .), 1/3 .

. 31 . : , , .

, , ( — risk tolerance, « »). 1998 , , , . , 1998 , , .

1999 2000 : . «1/3+ 1/3+ 1/3». .

. 2009 11838 .., 48,9% .

.

. 1.

. 2.

. , 2008 . , , , , . . , (1998–1999) , .

2008 . . 2009- . ? , 2008 . «» «» «». 2009 , , .

, 2009 2010- (. 2010 ).

. 2. 8 2010

“A”
(

“)
“”
(

“)
“”
(

. 1 .)

“”
(1/3 “” +
1/3 “”
+ 1/3 “”)
2010: . 8 . -0,9% +13,6% +14,6% +9,1%
2010: 31/08 6 454,67 17 806,45 1 217,55 12 916 827

: ” ” (am.troika.ru), (cbr.ru)

? , . , , . , , . , , . , .

, , , . , .

, , .

: « ». , — , . — , . : . .

* * *

– » (fintraining.ru).

D-( ). , , PDF SMS – .

P.S.
, , ” ” 30 .

* * *

, :

  • , 25 – ” ”
  • , 30 . ” “.
    , , , , , ?

    30

.

TOP-100

!

, .

, , .

.

:

  • ” “
  • ” “
  • ” . “
  • ” – “
  • ” “
  • ” “
  • ” – …”

Ваш запрос не может быть обработан

Ваш запрос не может быть обработан

С данным запросом возникла проблема. Мы работаем чтобы устранить ее как можно скорее.

Современный портфель

Отдельно хочу обратить внимание на недавний кризис 2008 года. Владельцы российских акций в большинстве своем не восстановили докризисную стоимость портфеля до сих пор. Зато наш сбалансированный портфель уже весной 2009-го восстановил бы свою максимальную докризисную стоимость и продолжил бы уверенный рост к новым вершинам. Почему? Да потому, что в конце 2008 года мы должны были в соответствии с принятым алгоритмом в очередной раз восстановить баланс портфеля. А для этого продать часть «золота» и докупить резко подешевевших российских «акций» и «облигаций». Что происходило в 2009 году с ценами на акции, облигации и золото, легко увидеть в таблице или на графиках.

Легко убедиться, что с учетом восстановления баланса в конце 2009 года и в 2010-м наша стратегия формирования портфеля не подвела нас (см. таблицу с ценами на составляющие портфеля за первые восемь месяцев 2010 года).

Таб. 2. Данные за 8 мес. 2010 года

Год
и показатель
«Aкции»
(паи фонда
акций «Добрыня
Никитич»)
«Облигации»
(паи фонда
облигаций «Илья
Муромец»)
«Золото»
(учетные цены
ЦБ России
руб. за 1 гр.)
«Портфель лежебоки»
(1/3 акции +
1/3 облигации
+ 1/3 золото)
2010: изм. за 8 мес. -0,9% +13,6% +14,6% +9,1%
2010: цена 31/08 6 454,67 17 806,45 1 217,55 12 916 827

Источники: сайт УК «Тройка Диалог» (am.troika.ru), сайт ЦБ РФ (cbr.ru)

Почему же эта столь простая стратегия работает? Да потому, что она стимулирует вас продавать активы по высоким ценам и покупать по низким. Что, как вы знаете, и требуется для успеха в инвестициях. Интересно, что на российской почве применение портфельных принципов дает куда более впечатляющие результаты, чем на западных. Это неудивительно, наилучшие результаты достигаются на волатильных рынках, а волатильность и доходность российского рынка за прошедшие годы многократно превосходила характеристики западных. Тем обиднее, что эти подходы в российских условиях очень мало кем используются.

Нужно отметить, что в расчетах не учтены потери на комиссиях, спредах и налогах, возникающие при ежегодном проведении операций. В результате учета этих издержек итоговая доходность портфеля несколько уменьшится, однако общая картина при этом не изменится.

Разумеется, как любят писать у нас мелким шрифтом на рекламных материалах инвестиционных фондов, результаты в будущем не гарантированы.

И еще очень важное замечание: я хочу предостеречь читателей от немедленного применения указанной техники «в лоб». Дело в том, что описанный подход — хорошая иллюстрация действенности методики, но ни в коем случае не является рекомендацией. На самом деле портфельные подходы — это немного сложнее, чем просто разбить сумму на три равные части и ежегодно восстанавливать баланс. Реальный состав портфеля и реальные пропорции активов должны выбираться строго индивидуально и зависеть в первую очередь от двух вещей: от горизонта инвестиций и устойчивости к риску. Ну и еще от ряда менее весомых факторов.

* * *

Автор — основатель и руководитель Центра финансового образования» (fintraining.ru).

Журнал D` (Д-штрих) №17 (101), 20 сентября

Рубрика: Сергей Спирин | статьи

Комментариев: 16 »

Портфель лежебоки. Еще одно исследование

    • 13 сентября 2012, 12:16
    • |
    • Мурен(а)

Статья “

портфель лежебоки

“, которая взорвала интернет :), побудила меня провести некоторый анализ. Но меня опередили. Евгений Кузнецов  

http://ekuznetsov.com/?p=255

 провел исследование, но оно малость усложнено. Он задался вопросами «Что будет если я вложу деньги не в 1997 года, а в 1998, 1999, 2003, 2008…? Что будет, если я буду ребалансироваться не раз в год, а раз в квартал, месяц или каждый день? Что если доли активов будут не 33-33-33%, а например 70-25-5% или вообще произвольными?»

некоторые лишние, так как:

-балансировку нужно делать раз в год (sell in may ang go away)

-на то она и балансировка, чтобы на начало «финансового» года было восстановлено равновесие, а не 70-25-5%

Недостаток исследования:  здесь не учтены налоги.

1. Входные данные:

-Индексы ММВБ

-Российский индексный ПИФ акций (с наиболее близким к <1> Альфа и наибольшей историей) и российский облигационный ПИФа (той же Управляющей компании, чтобы можно было ребалансироваться по заявке без налоговых последствий). В качестве российских ПИФов использовал уже знакомые «Добрыню Никитича» и «Илью Муромца», т.к. у них наибольшая история.

( Читать дальше )

  • спасибо ₽
  • хорошо
  • 9
Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...