Разбираемся в дивидендной политике предприятия

Что такое дивидендная политика предприятия, какой она бывает, как формируется и на что нацелена, мы рассказали в нашей публикации.

Что такое Остаточный дивиденд?

Остаточный дивиденд – это дивидендная политика, которую компании используют при расчете дивидендов, подлежащих выплате акционерам. Компании, использующие политику остаточных дивидендов, финансируют капитальные затраты за счет имеющейся прибыли до выплаты дивидендов акционерам. Это означает, что размер дивидендов, выплачиваемых инвесторам каждый год, будет варьироваться. 

Ключевые моменты

  • Политика в отношении остаточных дивидендов применяется компаниями, чтобы сделать капитальные затраты приоритетными перед немедленными выплатами дивидендов акционерам.
  • Компании, придерживающиеся политики остаточных дивидендов, инвестируют в возможности роста за счет прибыли до выплаты дивидендов акционерам.
  • Руководство использует политику остаточных дивидендов для инвестирования в развитие компании, например, в модернизацию производственных мощностей или внедрение новых методов сокращения отходов, что теоретически приводит к более значительному долгосрочному росту.
  • В связи с немедленным сокращением выплат дивидендов и изменением их сумм с течением времени руководству может потребоваться обоснование своих решений перед акционерами.
  • Политика в отношении остаточных дивидендов принята на основе убеждения, что инвесторы не имеют предпочтения в отношении того, будет ли их доход в форме немедленных дивидендов или долгосрочного прироста капитала.

Что такое дивидендная доходность

Для инвестора, который в своей стратегии ориентируется на дивидендные выплаты, одним из важнейших показателей является дивидендная доходность — соотношение выплачиваемых дивидендов и рыночной стоимости акций.

Допустим, компания объявила, что заплатит 10 Р в виде дивидендов по итогам года, а текущая стоимость одной ее акции на фондовом рынке составляет 100 Р. Тогда текущая дивидендная доходность будет 10%. Однако нужно иметь в виду, что если инвестор решит купить эту акцию по текущей цене, то его реальная доходность будет ниже. Во-первых, он заплатит брокерскую комиссию за покупку ценной бумаги. Во-вторых, дивиденды в России облагаются налогом по ставке в 13%, а значит, реально на счет поступит только 8,7 Р.

Что такое дивиденды

Дивиденды — это часть чистой прибыли, которую распределили между участниками, акционерами. Дивидендами признаются (п. 1 ст. 43 НК РФ):

  • любые доходы, распределённые пропорционально взносам участников или акционеров и выплаченные за счёт чистой прибыли организации;
  • доходы от источников за рубежом, если они по законам иностранного государства признаются дивидендами;
  • разница между доходом, который получен при выходе из организации или при её ликвидации, и:
    • для налога на прибыль — фактически оплаченной стоимостью акций, долей или паёв с учётом денежных вкладов в имущество;
    • для НДФЛ — расходами на приобретение акций, долей, паёв.

Выплаты, которые не относятся к дивидендам, перечислены в п. 2 ст. 43 НК РФ.

Организации, которые платят дивиденды иностранным участникам, для начала должны смотреть в соглашение об избежании двойного налогообложения (если оно есть). Понятие дивидендов в нём может отличаться от НК РФ. Например, по некоторым соглашениям дивиденды могут распределяться и не пропорционально взносам.

С 12 мая начинается онлайн-курс для повышения квалификации «Налог на прибыль. Сложные вопросы в бухгалтерском и налоговом учёте, практические рекомендации»

Пройти курс и получить удостоверениео повышении квалификации

Зачем нужна дивидендная политика

Понятная и прозрачная дивидендная политика дает инвесторам ориентир по размеру будущих дивидендов, а также по частоте их выплат. Если компания предоставляет прогнозные финансовые показатели или уже опубликовала фактические результаты по отчетному периоду, то на основании дивидендной политики можно рассчитать вероятные будущие дивиденды.

Публичные компании обязаны публиковать финансовые отчетности на своем сайте в разделе «Инвесторам или акционерам» и на специальном сервисе «Интерфакс» в разделе «Отчетность».

Для компании дивидендная политика — это возможность найти баланс при распределении прибыли между выплатами акционерам и развитием. Кроме того, наличие у эмитента понятной дивидендной политики повышает ее инвестиционную привлекательность, что положительно влияет на рыночную капитализацию и способствует привлечению нового капитала.

Так выглядит раздел для инвесторов на сайте золотодобывающего холдинга «Полюс» Раздел с отчетностями «Полюса» на сайте «Интерфакс» Актуальные отчетности российских публичных компаний удобно также смотреть на сайте smart-lab.ru

Какие бывают типы дивидендной политики

Дивидендная политика любой компании — это поиск компромисса между максимизацией выплат акционерам и возможностью компании вкладывать средства в свое развитие.

На этом основании обычно выделяют три основных типа дивидендной политики: консервативный, агрессивный и компромиссный.

Консервативный тип. Предполагает, что основная прибыль компании идет на развитие бизнеса и прочие нужды, а дивиденды начисляются акционерам по остаточному принципу. Другой вариант — когда компания стабильно платит дивиденды, но они составляют невысокую долю общей прибыли. Данный тип характерен для компаний, которые все еще находятся в стадии роста и вкладывают в перспективные проекты с высокой потенциальной отдачей на инвестиции.

Например, дивидендная политика энергетической компании «Интер РАО» предполагает направлять на дивиденды не более 25% от чистой прибыли по МСФО. Такая норма сохраняется на протяжении четырех последних лет, а раньше платили еще меньше.

Дивидендная история «Интер РАО»

Отчетный период Размер дивидендов на 1 акцию Доля от чистой прибыли
2014 0,001 Р 1,1 %
2015 0,0178 Р 7,8 %
2016 0,1468 Р 25 %
2017 0,1304 Р 25 %
2018 0,1716 Р 25 %
2019 0,1962 Р 25 %

Размер дивидендов на 1 акцию

0,001 Р

Доля от чистой прибыли

1,1 %

Размер дивидендов на 1 акцию

0,0178 Р

Доля от чистой прибыли

7,8 %

Размер дивидендов на 1 акцию

0,1468 Р

Доля от чистой прибыли

25 %

Размер дивидендов на 1 акцию

0,1304 Р

Доля от чистой прибыли

25 %

Размер дивидендов на 1 акцию

0,1716 Р

Доля от чистой прибыли

25 %

Размер дивидендов на 1 акцию

0,1962 Р

Доля от чистой прибыли

25 %

Источник: история дивидендных выплат «Интер РАО»

В презентации новой стратегии до 2030 года менеджмент использует норму 25% от чистой прибыли в качестве целевого ориентира на ближайшие годы. Источник: презентация стратегии «Интер РАО» 2030, стр. 61

Агрессивный тип дивидендной политики. Подразумевает, что практически вся чистая прибыль компании направляется на дивидендные выплаты акционерам. Чаще всего такая политика применяется компаниями, которые уже прошли пик своего развития и не видят в настоящий момент выгодных инвестиционных проектов. Поэтому они отдают акционерам почти все, что заработали.

Примером щедрой компании является «Детский мир». Дивидендная политика холдинга предполагает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО, но не более 100% прибыли по РСБУ. В реальности же с 2013 по 2019 годы компания направляла практически всю чистую прибыль по МСФО на выплату дивидендов. Лишь по итогам 2019 года она снизила норму до 76% на фоне ухудшения экономической ситуации. Тем не менее уже по итогам 9 месяцев 2020 года совет директоров снова рекомендовал выплатить акционерам 100% от чистой прибыли по МСФО.

Дивидендная история «Детского мира»

Отчетный период Размер дивидендов на 1 акцию Доля от чистой прибыли
2014 3,64 Р 100 %
2015 3,69 Р 100 %
2016 7,7 Р 100 %
2017 6,85 Р 100 %
2018 8,84 Р 100 %
2019 8,06 Р 76 %
9 месяцев 2020 7,58 Р 100 %

Размер дивидендов на 1 акцию

3,64 Р

Доля от чистой прибыли

100 %

Размер дивидендов на 1 акцию

3,69 Р

Доля от чистой прибыли

100 %

Размер дивидендов на 1 акцию

7,7 Р

Доля от чистой прибыли

100 %

Размер дивидендов на 1 акцию

6,85 Р

Доля от чистой прибыли

100 %

Размер дивидендов на 1 акцию

8,84 Р

Доля от чистой прибыли

100 %

Размер дивидендов на 1 акцию

8,06 Р

Доля от чистой прибыли

76 %

Размер дивидендов на 1 акцию

7,58 Р

Доля от чистой прибыли

100 %

Источник: история дивидендных выплат «Детского мира»

Компромиссный тип политики предполагает баланс между двумя предыдущими.

В качестве примера можно привести дивидендную политику «Черкизово», которая была утверждена в мае 2018 года. Документ фиксирует норму дивидендных выплат на уровне не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО при условии, что коэффициент «чистый долг / скорректированная EBITDA» не превышает значение 2,5. В реальности же компания направляла более 50% на дивиденды, даже когда коэффициент превышал указанное значение.

Дивидендная история «Черкизово»

Отчетный период Размер дивидендов на 1 акцию Доля от чистой прибыли
2015 22,75 Р 16,6 %
2016 13,65 Р 31,3 %
2017 75,07 Р 65,1 %
2018 122,1 Р 52,8 %
2019 109,71 Р 53,8 %

Размер дивидендов на 1 акцию

22,75 Р

Доля от чистой прибыли

16,6 %

Размер дивидендов на 1 акцию

13,65 Р

Доля от чистой прибыли

31,3 %

Размер дивидендов на 1 акцию

75,07 Р

Доля от чистой прибыли

65,1 %

Размер дивидендов на 1 акцию

122,1 Р

Доля от чистой прибыли

52,8 %

Размер дивидендов на 1 акцию

109,71 Р

Доля от чистой прибыли

53,8 %

Источник: история дивидендных выплат «Черкизово»

Принципы формирования дивидендной политики

Разумеется, дивидендная политика не может быть разработана с нарушением действующего законодательства Российской Федерации.

Порядок и ограничение выплат дивидендов компании регулируется пятой главой федерального закона «Об акционерных обществах». Кроме нормативно-правовых актов при формировании дивидендной политики акционерное общество опирается также на внутренние документы, такие как устав компании и кодекс корпоративного управления.

В этом кодексе описывается система взаимоотношений между исполнительными органами общества, советом директоров, акционерами и другими заинтересованными лицами.

Структура дивидендной политики

В настоящий момент наличие положения о дивидендной политике — это право, а не обязанность для акционерного общества в РФ. Поэтому нет и единой формы, которая определяла бы общую структуру документа для всех компаний. Как следствие, дивидендные политики различных эмитентов сильно отличаются. Однако в структуре большинства из них можно найти общие разделы:

Общее положение — дает общую информацию о дивидендной политике, определяет цели и задачи текущего документа.

Термины и определения — раскрывает терминологию дивидендной политики, дает расшифровку основных определений, таких как: дивиденды, чистая прибыль, EBITDA, свободный денежный поток, реестр, акционер и т. д.

Основные положения дивидендной политики — раскрывают основные принципы дивидендной политики и основания для принятия решений. Например, что является источником дивидендных выплат, кто может объявлять дивиденды, какая регулярность платежей и т. д.

Порядок принятия решений и определение размера дивидендов — пожалуй, это самый важный раздел для инвестора, в котором описывается механизм расчета будущих дивидендов и критерии оценки финансовых показателей, на основании которых совет директоров будет давать свои рекомендации.

Ограничения на выплату дивидендов — описывает критерии, которые позволяют компании снизить дивиденды или вовсе отказаться от выплат по результатам отчетного периода.

Список лиц, имеющих право на дивиденды, а также срок и порядок выплат — стандартный раздел, который повторяет законодательные требования ФЗ «Об акционерных обществах».

Информация для акционеров — содержит дополнительные сведения для инвесторов, в том числе где компания размещает текущий документ и публикует информацию о принимаемых решениях относительно дивидендных выплат.

Анализ дивидендной политики

Одним из этапов работы с дивидендной политикой является ее анализ. В первую очередь обращают внимание на рыночную стоимость акций, объем их продаж и другие показатели. Делается сравнительный анализ по аналогичным данным прошлых периодов. Далее анализируются выплаты дивидендов в динамике, изменения уровня дохода акционеров. Это также достаточно красноречивый показатель успешности компании.

Если говорить о дивидендной политике не только в отношении АО, имея в виду расширенную трактовку термина, важен анализ ключевых показателей работы в целом: прибыли, рентабельности, кадровых показателей; сравнительный анализ с участием плановых показателей, в динамике.

Анализ дает основание для масштабной оценки дивидендной политики, если речь идет о значительном периоде, например, об оценке эффективности ее за год (поскольку сама процедура анализа, как правило, идет по годам).

Вместе с тем, анализировать данные можно и в оперативном режиме, например, определять эффективность принятой политики в рамках месяца, поквартально. Собираются сведения согласно документам за этот период, влияющие на результаты дивидендной политики, производится их группировка, оценка, исчисление оперативных показателей специалистами фирмы. Подготавливается отчет для руководства.

Такие меры позволяют определить тенденции развития компании, как положительные, так и негативные; вовремя исправить ошибки, допущенные при формировании дивидендной политики.

Можно ли получать дивиденды с акций ИИС на отдельный счет?

Некоторые брокеры дают возможность получать дивиденды с акций на счете ИИС на отдельный банковский счет. Уточняйте такую возможность у своего брокера.

Кто принимает решение о дивидендных выплатах

Акционерное общество вправе объявлять о дивидендных выплатах по каждому типу акций раз в три месяца: по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев или отчетного года.

Сначала рекомендацию по размеру выплат дает совет директоров на основании дивидендной политики и текущего положения дел компании. Затем акционеры на общем собрании проводят голосование за или против рекомендации совета директоров. Решение принимается на основании большего числа голосов.

При положительном решении определяется форма и дата выплат, при этом размер дивидендов не может быть выше рекомендованного советом директоров. Порядок выплат дивидендов также регулируется статьей 42 ФЗ «Об акционерных обществах».

При отрицательном решении дивиденды не выплачиваются. Так случилось в мае этого года с дивидендами «Трансконтейнера». Совет директоров компании рекомендовал акционерам утвердить финальные дивиденды по итогам 2019 года в размере 53,27 рубля на 1 акцию, однако акционеры на общем собрании проголосовали против выплаты. Это произошло на фоне ухудшения ситуации на рынке контейнерных перевозок из-за пандемии коронавируса.

Рассмотрим, как принималось решение о дивидендных выплатах в ПАО «Московская Биржа» по итогам 2019 года:

27 марта 2020 года было проведено заседание совета директоров компании, на котором в числе прочих вопросов были приняты следующие решения:

Рекомендовать годовому собранию акционеров компании направить всю чистую прибыль по РСБУ — российские стандарты бухгалтерского учета, — которая за 2019 год составила около 15,7 млрд рублей, а также часть нераспределенной прибыли прошлых лет в размере 2,3 млрд рублей на выплату дивидендов. Таким образом, общая сумма рекомендованных дивидендов составила более 18 млрд рублей или 7,93 Р на обыкновенную акцию.

Это составило около 89% чистой прибыли компании по МСФО — международным стандартам финансовой отчетности. А значит, соответствует дивидендной политике компании, которая определяет нижнюю границу дивидендных выплат в 60% от чистой прибыли по МСФО.

Кроме того, совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в денежной безналичной форме, а в качестве даты формирования реестра акционеров — лиц, которые получат выплаты, — утвердить 15 мая 2020 года.

28 апреля 2020 года на собрании акционеров прошло голосование: 1 425 930 414 голосов за и 47 220 против. Таким образом, рекомендованное советом директоров решение утвердили.

Налогообложение дивидендов

Доходы, полученные на рынке ценных бумаг (от дивидендов и прироста курсовой стоимости), облагаются налогом по ставке 13%, за исключением выплат по государственным и муниципальным облигациям, которые налогом не облагаются.

Дивиденды от иностранных компаний тоже облагаются налогом. Если вы инвестируете в американские ценные бумаги на Санкт-Петербургской бирже или через зарубежного брокера, подпишите форму W-8BEN. Она показывает, что вы не резидент США. Без нее налог на дивиденды 30%, а с ней — 13%. При этом из них автоматически удерживаются 10%, а вам самим придется платить только 3%.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Загрузка ...