Советы Брэма Грэма по чтению финансовой отчетности – 2021 – Talkin go money

Семь советов Бенджамина Грэма по пониманию финансовой отчетности.

О книге

Любой человек ежедневно сталкивается с множеством дел, и иногда так не хватает времени на отдых. Чтение книг становится спасительным и позволяет человеку приятно и с пользой провести время. Можно забыть о настоящем и погрузиться в то, что происходит на страницах книги.

Из книги «Анализ ценных бумаг Грэма и Додда» Коттл Синди можно узнать много нового и полезного, произведение написано в жанре бизнес. С этой книгой ощущаешь не только интерес к судьбам героев, но и интерес к тому, что может произойти с любым человеком. Все герои объемные, характерные, вызывающие отклик у читателя.

Писатель говорит о таких темах, которые актуальны во все времена, потому что люди все равно остаются людьми и не забудут о том, что им важно. По мере развития событий всё больше раскрывается смысл, заложенный автором в произведение, и это может заставить остановиться и задуматься. После прочтения книги понадобится ещё какое-то время, чтобы осмыслить рассказанное и сделать выводы для себя. На сайте есть возможность скачать книгу в формате djvu или читать онлайн.

Источник: http://investfuture.ru/library/id/analiz-cennyh-bumag

Коэффициент оборотных средств

Оборотный капитал рассчитывается путем вычитания текущих обязательств из текущих активов. Это соотношение указывает на способность компании оплачивать свои расходы в ближайшем будущем. Это требует особого внимания, поскольку, как указывает Бенджамин Грэм, он полезен при определении силы финансового положения компании. Здоровый оборотный капитал защищает компанию от невозможности удовлетворить требования, финансирует чрезвычайные потери и помогает с быстрой оплатой счетов.

Грэхем далее советует персоналу анализировать оборотный капитал в течение нескольких лет, чтобы посмотреть его соответствующие наклонные или нисходящие уровни.

Источник: http://ru.talkingofmoney.com/ben-graham-s-advice-on-reading-financial-statements

Откуда данные

Если вы завтра откроете собственную компанию, то единственный человек, которому вы должны сообщать о своих прибылях и убытках, — это ваш налоговый инспектор. Всем остальным о ваших финансах можно не говорить. Ваши клиенты, поставщики и сотрудники не могут заставить вас отчитаться о финансовых результатах. Если вы частная компания, ваши финансы — ваше дело.

Если вы захотите привлечь в компанию инвестора, то он захочет знать, во что он вкладывает. Тогда вам придется раскрыть ему финансовую информацию, но в частном порядке.

А если вы захотите продавать свои акции на бирже, то есть привлекать в компанию много маленьких частных инвесторов, то вам придется рассказывать о своих финансах всему миру. Ведь теперь любой человек сможет стать вашим инвестором, и каждому по секрету сообщать ваши финансовые данные вы не сможете. Вы станете публичной компанией.

Частные компании не рассказывают о финансах, публичные — рассказывают

Слово «публичный» означает (среди прочего), что компания должна рассказывать всем о своих финансовых делах, даже если эти дела плохи. Этим мы и воспользуемся.

Публичные компании несколько раз в год публикуют у себя на сайте большой финансовый отчет. Он легко может содержать более 100 страниц, а стандарты отчетности бывают разные, но суть одинаковая. Компания говорит: «Вот наши финансовые результаты, мы за них отвечаем». Инвесторы читают, и каждый сам для себя решает, хочет он дальше вкладывать в компанию или нет.

В отчетах бывает сложно разобраться на первый взгляд. Но в реальности чаще всего нам понадобятся только две формы: баланс и финансовые результаты. Суммарно из них нужно будет достать 10—15 чисел.

Чаще всего российскому инвестору придется работать с одним из трех форматов отчетности:

МСФО (Международные стандарты финансовой отчетности) — лучший формат для инвестора. Если он есть, сразу открываем его. Если нет — ищем другие.

РСБУ — российский стандарт бухгалтерского учета (на самом деле скорее налогового). Не очень удобный, но нужные данные там есть.

US GAAP (общепринятые принципы бухгалтерского учета) — по сути, РСБУ, но для американских компаний.

Примечательно, что международный формат отчетности отвечает на вопрос «Как дела у компании?», а российский — «А правильно ли ты, дружок, платишь налоги?»

Источник: http://journal.tinkoff.ru/finotchetnost/

The Interpretation of Financial Statements

Источник: http://labirint.ru/books/599555/

Что такое фундаментальный анализ

Фундаментальный анализ – это концепция оценки акций, призванная помочь инвестору определить справедливую стоимость той или иной компании.

Впервые принципы фундаментального анализа акций были сформулированы Бенджамином Грэмом в его книге «Разумный инвестор», о которой сам Уоррен Баффет говорит следующее: «Это лучшая книга из всех, когда-либо написанных об инвестициях».

Чуть позже, Бенджамин Грэм в соавторстве с Дэвидом Доддом оформил весь свой богатый опыт биржевого аналитика в виде нового пособия – «Анализ ценных бумаг». Эту книгу принято считать библией для инвесторов.

В наше время многие думают, что советы Грэма уже неактуальны и книги морально устарели. Давайте посмотрим, какие советы по выбору акций Бенджамин Грэм даёт нам со страниц своих книг.

Источник: http://klerk.ru/materials/2020-07-25/fundamentalnyj-analiz-akcij/

Подготовка данных

Чтобы попрактиковаться, сделаем упражнение. Возьмем три компании из ретейла: «Магнит», «Ленту» и «Волмарт». У «Магнита» возьмем отчетность по РСБУ, у «Ленты» — МСФО, а у «Волмарта» — GAAP. И надергаем данных из всех этих отчетов, а потом посмотрим на результат.

Вот таблица, которую мы будем заполнять:

Финансовые результаты и баланс за 2016 год

	«Магнит», РСБУ	«Лента», МСФО	«Волмарт», US GAAP
Отчет о балансе
Итого активы	________	________	________
Денежные средства и эквиваленты	________	________	________
Итого обязательства	________	________	________
Итого капитал	________	________	________
Отчет о финансовых результатах
Выручка	________	________	________
Чистая прибыль	________	________	________
Прибыль до налогов	________	________	________
Проценты уплаченные	________	________	________
Проценты полученные	________	________	________
Дополнительно
Амортизация	________	________	________

Финансовые результаты и баланс за 2016 год в «Магните», «Ленте» и «Волмарте»

Денежные средства и эквиваленты

________

Итого обязательства

________

Отчет о финансовых результатах

Прибыль до налогов

________

Проценты уплаченные

________

Проценты полученные

________

Откуда мы знаем, какие данные нужно заполнять? Наша цель — рассчитать мультипликаторы, поэтому мы будем собирать те данные, которые нужны под них. Пока что не будем вдаваться в сами эти мультипликаторы, а просто их наберем.

Дальше будет длинная простыня с выдержками из отчетности — не пугайтесь. Я выделю, на что нужно смотреть в каждой форме. Начнем с «Магнита» — МСФО.

Важное замечание про скобки

В скобках в финансовой отчетности указывают расход компании. В наших таблицах мы тоже взяли эти суммы в скобки.

Источник: http://journal.tinkoff.ru/finotchetnost/

Нематериальные активы

При рассмотрении нематериальных активов на балансе компании обратите особое внимание на то, как компания представляет эту цифру. Следует признать, насколько высокая ценность доброжелательности представлена ​​или вообще не представлена. Грэм далее объясняет, что компании сильно различаются в том, как они представляют добрую волю на их балансе. Зачастую компании склонны преувеличивать ценность, приложенную к фигуре доброй воли. Это может быть сказано. Консервативные методы бухгалтерского учета можно выявить, представив низкую цифру деловой репутации. (Более подробно см .: Гудвил против других нематериальных активов: в чем разница? )

По сути, Грэм советует читателю смотреть не на балансовую оценку нематериальных активов, а на их вклад в доходную силу компании.

Источник: http://ru.talkingofmoney.com/ben-graham-s-advice-on-reading-financial-statements

С этой книгой читают

Технический анализ от А до ЯАкелис Стивен Б.

Книга ‘Технический анализ от А до Я’, написанная признанным экспертом в области финансовых рынков Стивеном Акелисом, – наиболее полное исследование в области…

Финансовый анализЕфимова Ольга Владимировна

В учебнике рассматривается методика финансового анализа, позволяющего решать актуальные прикладные задачи оценки финансового состояния и эффективности бизнеса; показаны…

Технический анализКан Майкл

Представьте, что вы говорите только по-китайски и хотите прочитать Шекспира. Кто-то должен перевести его на ваш язык. Именно для этого написана данная книга — она…

Мастерство анализа волн ЭллиотаНили Гленн

Все в природе направляется естественными силами. Некоторые из этих сил нам понятны, другие нет. Их понимание позволяет предсказывать будущее. Например, то, что Земля…

Комплексный анализ хозяйственной деятельностиШеремет Анатолий Данилович

Учебник написан в полном соответствии с программой курса “Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности” для специальности “Бухгалтерский учет, анализ и…

Технический анализ – новая наукаДемарк Томас

Книга написана для читателей с разным уровнем подготовки. Начиная с изложения основ построения линий тренда, автор далее переходит к описанию оригинальных способов…

Психология масс и анализ человеческого “Я”Фрейд Зигмунд

Зигмунд Фрейд (1856—1939) — знаменитый австрийский психолог и психиатр, основоположник психоанализа, ученый, чьи открытия обогатили многие области современных знаний. Его…

Техники транзактного анализа и психосинтезаМалкина-Пых Ирина Германовна

Книга представляет собой справочное пособие по эффективным техникам психологического консультирования, разработанным к настоящему времени в рамках транзактного анализа и…

Источник: http://booksprime.ru/books/analiz-cennyh-bumag-grema-i-dodda/

Денежные средства

Следует отметить, как компании собирают свой денежный счет. Ключ в этих случаях заключается в том, чтобы посмотреть, как представляется денежный счет.

В некоторых случаях компании могут ликвидировать значительную часть доли запасов и дебиторской задолженности своих активов, чтобы вывести больше наличных денег на свой денежный счет. Если у компании есть значительный денежный счет, это может оказаться очень привлекательным для инвесторов. Зачем? Это превышение денежных средств может быть распределено акционерам или выгодно инвестировано в бизнес. (Подробнее см. Ниже: Денежные средства: может ли компания слишком много? )

Источник: http://ru.talkingofmoney.com/ben-graham-s-advice-on-reading-financial-statements

Примечания к оплате

Грэм сообщает инвестору, что примечания к оплате – это самый важный элемент, который можно посмотреть среди текущих обязательств. Здесь кредиторская задолженность, как правило, представляет собой банковские кредиты или займы от других компаний или физических лиц. В случае, если кредиторская задолженность увеличилась быстрее, чем продажи за эти годы, это может быть отрицательным знаком для компании, поскольку это сигнализирует о чрезмерной зависимости от заимствований у банка.

Источник: http://ru.talkingofmoney.com/ben-graham-s-advice-on-reading-financial-statements

Рассчитываем мультипликаторы

Теперь все данные в сборе и можно рассчитать мультипликаторы. Вот что мы считаем.

P/BV — отношение рыночной капитализации к пассиву, где пассив равен разнице между всеми активами и всеми долгами. Формула расчета: капитализация / пассив.

P/S — отношение рыночной капитализации к выручке. Формула расчета: капитализация / выручка.

EV — справедливая стоимость компании с учетом ее долгов и денежных средств. Формула расчета: капитализация + долги − денежные средства.

EBITDA — доходы до налогообложения и амортизации. Отвечает на вопрос, сколько компания генерирует прибыли в своей повседневной работе, то есть насколько она операционно эффективна. Формула расчета: прибыль до налогов + амортизация + процентный расход − процентный доход.

EV/EBITDA — аналог P/E, однако отражает более объективную картину. Формула расчета: EV / EBITDA.

Долг/EBITDA — отражает количество лет, необходимое компании, чтобы погасить весь свой долг. Формула расчета: общий долг / EBITDA.

ROE — доходность акционерного капитала в процентах годовых, то есть рентабельность. Считается в процентах. Прибыль компании делим на ее собственный капитал и умножаем на 100%.

Чтобы посмотреть, как мы считали мультипликаторы, скачайте наш расчет.

Мультипликаторы по итогам 2016 года

Вот и всё, наша работа закончена. И нам даже не пришлось конвертировать доллары «Волмарта» в рубли, потому что производные мультипликаторы не имеют единиц измерения. Мы просто собрали данные и рассчитали мультипликаторы по выбранным компаниям.

Источник: http://journal.tinkoff.ru/finotchetnost/

Margin of Profit

В качестве важной части инвестирования в стоимость, маржа прибыли (также известная как маржа безопасности) может быть рассчитана путем деления операционного дохода на продажи. Почему маржа прибыли важна, потому что она информирует инвестора о том, насколько эффективно компания работает. Например, при данном соотношении 7,4% это показывает, что компания оставила 74 цента после того, как все операционные расходы выплачиваются за каждый доллар. Здесь вы будете покупать компанию за 1 доллар за 74 цента. Сильная маржа прибыли выгодна и добавляет конкурентные преимущества для компании.

Это, пожалуй, один из самых важных принципов, подчеркивающих принципы инвестиций Грэма. Это не только помогает свести к минимуму риск падения инвестиций, но и показало, что он дает более высокую среднюю прибыль, поскольку рынок в конечном итоге реализует справедливую стоимость компании. Сет Кларман, легендарный инвестиционный инвестор, сказал: «Есть всего несколько факторов, которые могут сделать инвесторы для противодействия риску: диверсифицировать адекватно, хеджировать, когда это необходимо, и инвестировать с запасом безопасности. Именно потому, что мы не знаем и не можем знать все риски инвестиций, которые мы стремимся инвестировать со скидкой. Элемент сделки помогает обеспечить подушку, когда все идет не так.»(Для смежных чтений см .: 3 Принципа инвестирования без ведома .)

Источник: http://ru.talkingofmoney.com/ben-graham-s-advice-on-reading-financial-statements

Практический результат

При анализе финансовой отчетности ключевыми фигурами, которые нужно искать при определении силы компании, являются: его доходность, стоимость активов, то, как компания сравнивается с ее отраслью и тенденциями прибыли компании в течение ряда лет. Цель «Интерпретации финансовой отчетности» – показать инвестору, как оценивать эти факторы, в целях достижения разумных и разумных результатов.

Источник: http://ru.talkingofmoney.com/ben-graham-s-advice-on-reading-financial-statements